“私募股权基金有望成为房企融资的最佳途径。”2011年9月16日，国家住房和城乡建设部政策研究中心副主任秦虹在上海出席2011年“金秋SAIF”地产金融高峰论坛时指出。
随着国家相关政策对于房地产市场的调控，地产开发企业必然要进入一个特殊转型时代，而在转型时代当中，融资模式的转变对今后房地产业的转型会有很大的支撑作用。
新型的房地产金融业态今后将渐成趋势，包括房地产信托、企业债券、房地产股权私募基金（房地产PE）、以及资产证券化，都应该是房地产金融的新型融资渠道。
首先，房地产企业发行企业债，但相关管理规定比较严格。现在在大多数地方和企业可以发行保障性住房债券。其次是房地产PE，房地产私募股权基金除了要按照合伙企业法运作外，没有更多的监管政策。
本文旨在通过法律角度对于PE与地产开发企业合作的法律探讨。
一、简要概述PE
PE是指私募股权基金（Private Equity Fund）简称PE，是向特定人募集资金或者向少于200人的不特定人募集资金，并以股权投资为运作方式，主要投资于非上市企业股权，以对非上市企业注入资金和管理经验，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、股权置换等方式退出的一种投资组织。
现如今，我国PE尚处于初步发展阶段，相关法律规范并不是十分健全，没有一部系统的法律规范PE，只是在某些法律中涉及了部分的PE内容。主要有：

序号 法规名称 文号 施行/颁布日期
1 《合伙企业法》 主席令第55号 2007.6.1
2 《合伙企业登记管理办法》 国务院令第497号 2007.5.9
3 《中华人民共和国信托法》 主席令第50号 2001.10.1
4 《信托公司管理办法》 银监会令2007年第2号 2007.3.1
5 《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》 银监发【2008】45号 2008.6.25
6 《外商投资创业投资企业管理规定》 外经贸合作部、科技部、国家工商总局、国家税务总局和外汇管理局令【2003】年第2号 2003.3.1
7 《创业投资企业管理暂行办法》 发改委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、工商总局、银监会、证监会、外汇管理局第39号 2006.3.1
8 《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》 国办发【2008】116号 2008.10.18
9 《关于外国投资者并购境内企业的规定》 财税【2008】159号 2008.6.12
从具体的角度来理解PE，主要通过三个方面：
（一） 私募
私募股权基金的私募主要有两层含义：
第一层含义是指，私募股权基金的资金募集形式为私募，即基金只能向特定人募集资金，或者向少于200人的不特定人募集。与私募相对应的概念是公募。在募集的对象、募集信息的传播方式、投资者要求、信息披露义务等方面二者存在较大的区别。
第二层含义是指，私募股权基金的投资对象只能是未上市的股权，被投资企业由于未公开上市发行股票，其募集资金的方式就是非公开募集。
（二） 股权投资
股权投资相对应的概念就是债权投资。股权投资的收益是公司的分红。而相对而言，债权投资的孳息收益仅为若干百分点，相对较少。所以股权投资的收益相对较高。
股权投资高收益的同时，伴随着高风险。首先，股权投资的投资周期较长，且投资于发展期或成长期的企业，而被投资的企业的发展本身就存在很大风险。如果被投资企业在破产的情况下，按照《中华人民共和国破产法》等相关法律的规定，股权投资企业难以分到任何资产。
（三） 基金
仅仅可以成为一种集合投资制度，基金具有固定性、集合性、独立性的特点。
二、房地产开发企业与PE相结合的分析
房地产开发企业与PE合作的模式大致主要可以分为两种。
第一种，PE投资于地产开发企业。这种模式主要通过PE作为新股东投资入股的增资扩股方式进行。
第二种，PE投资于地产开发企业所开发项目。这种模式主要通过PE作为新股东投资入股房地产开发企业所设立的项目公司的方式进行。
现如今，对于信托类型的PE来说，为了其发行信托产品宣传的需要，主要与地产开发企业采用第二种合作模式。本文主要详细阐述第二种合作模式。
（一）投资协议的拟定
投资协议是地产开发企业与PE合作的核心。其主要核心内容为以下几个条款：
1、保密条款
由于PE作为股东投资于地产公司，知悉企业内部的相关信息，保密条款的重要性毋庸置疑。
2、优先权条款
优先权条款主要分为：优先分红权、优先清算权、优先认购权、优先购买权。
（1）优先分红权
优先分红权是PE获得投资收益的主要途径之一，是指其优先于地产企业其他股东分红的权利。
其法律依据为公司法第一百六十七条规定：“公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任公司依照本法第三十五条的规定分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。”
上述约定表明，原则上股东按照实缴的出资比例分红，但全体股东也可以约定不按照比例而按照其他另行约定的方式分取红利。对于优先权的实现，需要在股东分红的顺序上进行调整。而《公司法》仅规定了可以不按照出资比例来进行分红，未明确是否可以在分红的优先顺序上进行调整。如果按照“法无明文禁止即为许可”的原则，优先权的约定是存在一定的可行性的。
（2）优先清算权
优先清算权是指PE在企业请款或结束业务时，具有的优先于其他普通股东获得分配的权利。
（3）优先认购权
优先认购权是指发行新股时，PE投资者作为股东拥有一期原先的持股比例先于第三方认购的权利。
优先认购权的法律依据是公司法第三十五条之规：“股东按照实缴的出资比例分取红利；公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。 ”
（4）优先购买权
江苏省镇江市人民政府


关于印发《镇江市城市夜景灯饰设置管理暂行办法》的通知

镇政发〔2008〕55号


各辖市、区人民政府，镇江新区管委会，市各委办局，各直属单位、企事业单位：

《镇江市城市夜景灯饰设置管理暂行办法》已经市政府第6次常务会议讨论通过，现印发给你们，请遵照执行。





二○○八年七月二十四日





镇江市城市夜景灯饰设置管理暂行办法


第一条为美化城市，提升城市品位，规范市区夜景灯饰的规划、建设和管理，根据国家有关规定，结合本市实际，制定本办法。

第二条本办法适用于本市建成区夜景灯饰规划、建设和设置管理。

第三条本办法所称夜景灯饰系指独立设置或依附于建（构）筑物、公共场所及用于装饰、宣传、广告等设置的户外光源及其设施。包括：

（一）城市建（构）筑物外立面照明；

（二）城市沿街单位、业主设置的店牌、店招、霓虹灯、柔性灯箱等装饰性夜景灯饰；

（三）城市户外广告灯光；

（四）城市道路、桥梁、广场、树木、江河岸堤、山坡、公园、景点、雕塑等设置的装饰性光源及其设施。

第四条城市夜景灯饰设置，应当遵循统一规划、科学设置、业主为主、政府扶持、社会参与的原则。

第五条市城市管理局（以下简称市城管局）是本市城市夜景灯饰设置管理工作的主管部门，负责本办法的组织实施。

市规划、工商、公安、建设、房管、园林、市政、电力等有关部门依照各自的职责，协同做好城市夜景灯饰设置管理工作。

第六条市城管局会同市规划、建设、电力等部门，根据城市设计、环境景观要求，结合建（构）筑物自身功能、特征，组织编制城市夜景灯饰建设专项规划，报经市人民政府批准后组织实施，并向社会公示。

城市夜景灯饰建设专项规划和相应标准是本市城市容貌管理的重要组成部分。凡在本市市区设置夜景灯饰的单位和个人，都应当依照本市城市夜景灯饰建设专项规划要求和相关标准进行设置。

第七条下列范围应当设置夜景灯饰：

（一）市区重要的桥梁、车站、码头、公园（景区）和其他公共场所；

（二）城市主要道路两侧、广场周边的建（构）筑物；

（三）商业繁华区和窗口地区的临街建（构）筑物；

（四）城市标志性建（构）筑物；

（五）市区内重要山体、河道两岸以及水上、陆地旅游路线两侧的建（构）筑物和设施；

（六）按照城市夜景灯饰建设专项规划要求应当设置夜景灯饰的其他区域或者建（构）筑物。

第八条城市夜景灯饰设置应当符合本市夜景灯饰专项规划要求，体现区域功能、建（构）筑物造型特点和文化内涵，并与整体景观相协调，遵循和符合以下规定：

（一）内容合法、健康，图案和造型美观、新颖、清晰，字型规范、工整，有条件的要加用相应的外文；

（二）规格比例与建（构）筑物和周围环境相协调，不得有碍市容观瞻和城市整体形象；

（三）道路两侧所设置的灯光设施，应当与交通设施保持必要的距离，不得遮挡路灯、交通信号灯、交通标志，不得妨碍安全视线，不得影响道路通行；

（四）灯光的亮度、颜色不得与交通信号灯等特殊用途的灯光相似，不得影响道路交通治安技术监控设施的正常使用及交通、航行安全；

（五）不得破坏建（构）筑物、文物、绿化、公共设施；

（六）注重节能、环保，避免和减少光污染。

第九条城市夜景灯饰设计方案以及亮化效果应当达到以下要求：

（一）市区标志性建（构）筑物和沿街中、高层非住宅建筑物一般应设置外立面整体夜景灯饰和具有特色的顶部光源，其临街立面内光外透；中、高层住宅楼应在其顶部适当设置柔性灯饰；高层建筑物还应在顶部设置必要的功能性灯光。

（二）市区主干道两侧、商业繁华区和窗口地段的临街经营单位或个人的店招店牌，应当配置动感霓虹灯、柔性灯箱、内光外透或者泛光照明，临街透视橱窗应设置灯光装饰。

（三）大型户外广告应当配置灯光。

（四）城市出入口及建成区主要道路、桥梁、广场、公园（景点），重要河道、山坡等设置具有特色的夜景灯饰。

第十条鼓励单位和个人采用新技术、新工艺、新材料、新光源和环保低能耗产品设置夜景灯饰设施。

第十一条从事城市夜景灯饰工程设计和施工的单位，应当具有相应的资质证书。
第十二条城市夜景灯饰设置实行责任人制度。

市政公用设施及风景名胜区、公园（景点）的夜景灯饰设置，建设或管理单位为责任人；

建（构）筑物外部的夜景灯饰设置，产权人或使用人为责任人；

户外广告的夜景灯饰由户外广告发布者或经营者为责任人。

公益性夜景灯饰的设置，投资建设单位为责任人。

第十三条夜景灯饰设置责任人必须完成城市夜景灯饰主管部门所下达的夜景灯饰设置任务，并按照有关规定实施各类夜景灯饰设置。

第十四条夜景灯饰的日常维护、管理、运行，由夜景灯饰设置责任人负责。

由政府投资建设的公益性夜景灯饰和市夜景灯饰控制中心的日常维护、管理和运行费用列入政府财政预算。

第十五条夜景灯饰设施应当保持功能良好、开启正常、容貌整洁。图案、文字、灯光显示不全或者污浊、陈旧以及设施损坏的，夜景灯饰设置责任人应当及时维护、修复或者更换。

第十六条夜景灯饰设施所用原材料及工程安装质量必须符合国家规定，同时配备防水、防火、防风、防漏电、防爆、防雷击等保护设施。发生故障的，责任人必须及时维修，确保安全和亮化效果。

提倡大型夜景灯饰、市区标志性建（构）筑物和中、高层建（构）筑物的夜景灯饰参加保险。

第十七条大型商场、高层建（构）筑物、公共设施、公园景区的灯光设施应纳入城市夜景灯饰控制系统，由市夜景灯饰控制中心实行统一启闭控制管理。

第十八条在市区建（构）筑物、风景名胜区（景点）、繁华商业区、广场、主要街道设置夜景灯饰的单位或个人，应当依据城市夜景灯饰建设专项规划相关要求进行设计，并将具体设置方案（包括效果图）报市城管局备案审查。

凡落地设置的夜景灯饰，需取得相关部门许可手续。

第十九条市规划部门在进行建筑方案审查时，应根据城市夜景灯饰建设专项规划的相关要求，对须考虑夜景灯饰的重要建（构）筑物，将夜景灯饰效果作为建筑方案审查的重要内容之一。

市建设部门在对建筑施工图进行审查时，应将夜景灯饰建设的相关事项列入审查内容之一，满足城市夜景灯饰建设专项规划相关要求的，方可发放相关批准文件。必要时，可征求市城管局意见。

夜景灯饰设施安装完成后需经市城管局验收合格，并接入当地的夜景灯饰集中控制系统后方可交付使用。

第二十条凡纳入城市夜景灯饰控制系统，实行统一启闭管理的非经营性夜景灯饰用电，或经营性单位和业主夜景灯饰设施非经营时间段的用电，经市城管局核定后，由政府财政统一支付，或给予适当的用电补贴。

未纳入市城市夜景灯饰控制系统，或未按城市夜景灯饰建设专项规划要求设置夜景灯饰的单位和业主，不享受财政补贴政策。

第二十一条夜景灯饰开启和关闭时间执行以下规定。

（一）一般性规定：

1．平时（每周星期五、六、日）：

3月1日至5月31日，18时30分至22时；

6月1日至9月15日，19时30分至22时30分；

9月16日至次年2月底，17时30分至21时30分。

上述开启时间可根据日落时间作适当提前或者推迟。

2．法定节假日和重大活动期间，开启时间同一般性规定，关闭时间为23时。凡遇有重大活动，需要变更启闭时间的，经市政府批准，由市城管局组织实施。

（二）特殊性规定：

在以上规定的启闭时间段以外需要开启的，未纳入遥控系统的，由设置单位或者业主自行决定；已纳入遥控系统的，应向市夜景灯饰控制中心申请单独调整时段。

（三）城市夜景灯饰一般性启闭时间需进行调整的，由市城管局提出方案，报市政府批准，并向社会公布。

第二十二条设有遥控终端的单位和业主必须服从市夜景灯饰控制中心的统一管理。市区实施集中自动控制的主要建（构）筑物、重点地区的夜景灯饰，需要临时转为手动控制状态的，应事先报市夜景灯饰控制中心备案后方可实施。

第二十三条确因需要拆除夜景灯饰，属政府财政资金建设的，须经市城管局报市政府备案；享受政府财政用电补贴的，须向市城管局备案；其他列入城市夜景灯饰专项规划管理的，应告知市城管局。

第二十四条对在城市夜景灯饰工作中作出显著成绩的单位和个人，由市政府给予表彰。

第二十五条违反本办法规定，影响城市容貌的，由市城市管理行政执法部门依据国务院《城市市容和环境卫生管理条例》、江苏省《城市市容和环境卫生管理条例》的规定，责令限期改正，逾期不改正的，依法予以行政处罚。

第二十六条违反其他法律、法规和规章规定的，由市相关行政执法部门依法予以行政处罚。

第二十七条故意损毁、偷盗亮化设施，或者拒绝、阻碍市城市夜景灯饰管理工作人员依法执行公务的，由公安机关依照《中华人民共和国治安管理处罚法》处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

第二十八条城市夜景灯饰管理部门及其工作人员，玩忽职守、滥用职权、徇私舞弊的，追究有关工作人员的行政责任；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

第二十九条各辖市的城市夜景灯饰规划、建设和管理工作可参照本办法执行。

第三十条路灯建设和管理不适用本办法。

第三十一条本办法自2008年9月1日起施行。